I. Nøkkelanalyse
1. Rikelig tilførsel av bauksitt
Fra september i år nådde Kinas månedlige bauxittimport 15,88 millioner tonn, en år{1}}til-økning på 38,14 %, omtrent 4,384 millioner tonn, en betydelig økning. Dette representerer imidlertid en måned-til-nedgang på omtrent 2,41 millioner tonn, som viser en sesongmessig nedgang. Akkumulert import i år utgjorde 157 millioner tonn, en-til-økning på omtrent 32 %, omtrent 38,105 millioner tonn. Når det gjelder kilder, er Guinea og Australia fortsatt de viktigste importørene, med Guinea som kjernen. I år nådde den kumulative importen fra Guinea 118 millioner tonn, en år{18}}til-økning på 40,3 %, omtrent 34 millioner tonn, som utgjør 75 % av den totale importen. Akkumulert import fra Australia i år utgjorde 27,712 millioner tonn, en-nedgang på-år på 5,4 %, omtrent 1,5 millioner tonn, som utgjør 17,6 % av den totale importen. Samlet sett har importen fra Australia i år vært moderat, med en liten nedgang og minimal påvirkning. Den betydelige økningen i importen fra Guinea er imidlertid kjernekilden til den økte innenlandske bauxittforsyningen i år.
Ser vi på innenlandsk bauksittbeholdningsdata, per 17. oktober, ifølge Mysteel-data, var den innenlandske portbauxittbeholdningen på 28,689 millioner tonn, en uke-på-uke på 653 000 tonn, fortsatt på et høyt nivå. Denne absolutte verdien er på nesten fire-års høyeste for samme periode, betydelig høyere enn samme periode i fjor (omtrent 7,219 millioner tonn). I mellomtiden var importert sjøbåren beholdning 11,9243 millioner tonn, en uke-på-reduksjon på omtrent 1,581 millioner tonn, noe lavere enn samme periode i fjor, men fortsatt på et relativt høyt nivå for samme periode de siste fire årene. Derfor kan vi konkludere med at innenlandsk bauxitttilførsel er tilstrekkelig på kort sikt og ikke vil påvirke normal aluminaproduksjon.
2. Ukentlig produksjon er fortsatt høy, mens varelagrene fortsetter å akkumuleres.
I følge Mysteel-statistikken nådde produksjonskapasiteten for innenlandsk alumina 112,55 millioner tonn per 17. oktober, uendret siden slutten av juli. Driftskapasiteten nådde 96,8 millioner tonn, en ukentlig nedgang på 1,4 millioner tonn og en økning på 100 000 tonn fra slutten av september. Ukentlig produksjon nådde 1,861 millioner tonn, en ukentlig nedgang på 2000 tonn, men holdt seg på et høyt nivå på 1,86 millioner tonn per uke, betydelig høyere enn samme periode i fjor. Fra perspektivet til det ukentlige produksjonsforholdet av alumina og elektrolytisk aluminium, som en direkte nedstrøms for alumina, reflekterer innenlandsk elektrolytisk aluminiumproduksjon direkte innenlandsk etterspørsel etter alumina. Per 17. oktober, ifølge Mysteel-statistikken, var den innenlandske ukentlige aluminiumoksidproduksjonen 1,861 millioner tonn, mens den ukentlige elektrolytiske aluminiumsproduksjonen var 852 900 tonn, noe som resulterte i et forhold på 2,18. Dette representerer en liten ukentlig endring, men er betydelig høyere enn samme periode i fjor (2,05). Sammenlignet med standard smelteforhold på 1,93, er innenlandsk alumina fortsatt i overforsyning.
Når det gjelder innenlandske aluminabeholdninger, ifølge Mysteel-statistikken, var innenlandske aluminalagre per 17. oktober 4,639 millioner tonn, en ukentlig økning på 63 000 tonn og sammenlignet med 134 000 tonn ved slutten av september. Denne trenden indikerer at lagrene har fortsatt å akkumulere siden slutten av mai i år, totalt ca. 845.000 tonn, og nådde et absolutt høydepunkt for samme periode i fjor og betydelig høyere enn 3,918 millioner tonn på samme tid i fjor. Ser vi på sammenbruddet, økte havnebeholdninger med 29 000 tonn uke-på-uke, beholdninger av aluminiumoksidanlegg forble uendret, lagerbeholdninger av elektrolytisk aluminium økte med 11 000 tonn, og plattform-/transittbeholdninger økte med 23 000 tonn. For øyeblikket opprettholder den innenlandske aluminasmelteindustrien fortsatt noen fortjenestemarginer, og det har ikke vært rapporter om produksjonskutt. Derfor forventes overforsyningssituasjonen i aluminaindustrien å fortsette, og lagrene kan fortsette å øke inntil prisene faller under smeltekostnadene, noe som får industrien til å proaktivt redusere produksjonen for å kontrollere driftskapasiteten.
3. Importerte varer er i ferd med å ankomme havner, og innenlands smeltefortjeneste fortsetter å synke.
Ser vi på utenlandske aluminapristrender og innenlandsk import og eksport resultatdata, var den australske alumina FOB-prisen per 17. oktober $323/tonn, uendret fra slutten av september, men ned $45/tonn fra slutten av august, en nedgang på omtrent 12,2 %. De innenlandske spotprisene falt med omtrent 8,26 % i løpet avsamme periode, noe som indikerer at oversjøisk alumina hadde større overskudd og prisutviklingen var svakere i september. Derfor, fra perspektivet til innenlandsk importfortjeneste, vil den økende importfortjenesten for alumina i september, åpningen av importkanaler og innstrømmingen av noen varer, kombinert med skipsplaner, sannsynligvis føre til at de kommer til havner i oktober og november, og forverrer den innenlandske overforsyningssituasjonen for alumina.
I følge Myteel-data, per 3. oktober, var de totale produksjonskostnadene for den innenlandske aluminasmelteindustrien 2854,3 yuan/tonn, og gjennomsnittlig fortjeneste var 135,4 yuan/tonn. Siden begynnelsen av august har smeltefortjenesten fortsatt å reduseres. Med den nylige ytterligere nedgangen i spotpriser på alumina, forventes det at industriens smeltefortjeneste vil krympe ytterligere til under 100 yuan/tonn. Tatt i betraktning kostnadsforskjellene mellom nord og sør for den innenlandske aluminasmelteindustrien, forventes høye-kostnadsregioner å oppleve tap av smelting. Selv om det foreløpig ikke er rapporter om produksjonskutt eller nedleggelser, ettersom spotprisene på alumina fortsetter å falle, vil smeltefortjenesten uunngåelig fortsette å reduseres til de går inn i taps-sonen. På den tiden vil{11}regioner med høye kostnader møte enda større produksjonspress, og sannsynligheten for proaktive produksjonskutt eller nedleggelser er høyere.
4. Fortsatt økning i lagerinntekter
Ser vi på den siste månedens varehuskvitteringsdata for innenlandsk alumina, har antall varehuskvitteringer svingt betydelig i år, og faller generelt i tre faser. For det første, før midten av-april, med forventninger om overforsyning og kontinuerlig lagerakkumulering, falt futuresprisene kraftig, noe som førte til sterke sikringsintensjoner i bransjen og en kontinuerlig økning i lagerinntekter. For det andre, fra midten av-april til slutten av juli, stabiliserte spot- og futuresprisene seg og steg tilbake. Innenlandske aluminalagre var generelt lave og hadde falt fra sine høyder. Med stram forsyning fortsatte lagerinntektene å strømme ut, og nådde ekstremt lave nivåer i slutten av juli. Til slutt, fra slutten av juli til i dag, med oppsvinget i spotprisene, har innenlandske smeltefortjeneste gjenopprettet seg, driftskapasiteten har tatt seg raskt opp igjen, varelager har akkumulert, og basert på forventninger om overforsyning har lagerinntektene fortsatt å øke. Data viser at lagerinntekter, betydelig høyere enn samme periode i fjor, uunngåelig vil utøve et sterkt nedadgående press på futuresprisene. Analogt med markedstrendene og lagerendringene i første halvår, forventes det at varehuskvitteringer først kan selges med hell når innenlandske varelager er fordøyd.
II. Sammendrag og Outlook
Basert på dagens situasjon mener vi at:
Innenlandske bauxittlagre er høye, med rikelig tilførsel, og vil ikke påvirke innenlandsk aluminasmelting; nåværende driftskapasitet og ukentlig produksjon forblir høy, smeltefortjenesten fortsetter å reduseres, og det ukentlige produksjonsforholdet mellom aluminiumoksyd og elektrolytisk aluminium indikerer fortsatt overforsyning; Aluminaprisene i utlandet var svakere i september, og åpnet importkanaler og lot noen forsyninger strømme inn, som forventes å ankomme i oktober og november, noe som forverret den innenlandske overforsyningssituasjonen; innenlandske aluminalagre fortsetter å akkumulere, og nådde historisk høye nivåer for samme periode, betydelig høyere enn samme periode i fjor, og ingen vendepunkt har ennå blitt sett; Utveksling av lagerinntekter har økt kontinuerlig siden slutten av juli, betydelig høyere enn samme periode i fjor, noe som har satt et nedadgående press på innenlandske priser.
Basert på markedssituasjonen oppveier de negative faktorene de positive, og prisene forventes ikke å bli bedre på kort sikt. Det anbefales å fokusere på støtte til smeltekostnader. Kjernepåvirkningsfaktoren fremover vil være den innenlandske smelteindustriens vilje til aktivt å redusere driftskapasiteten. Når smelteoverskuddet kommer inn i tapssonen, kan bransjeatferden og prisrytmen fra første halvår gjenta seg.